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채권이해


채권이란?

- 채권이란 정부, 지방자치단체, 특수법인 및 상법상의 주식회사 등의 발행자가 불특정 일반투자자들로부터 비교적 장기의 자금을 집단적, 대량적으로 조달하기 위하여 발생한 일종의 차용증서로서 채무를 표시한 유가증권이다. 이러한 채권에는 액면금액, 발행이율, 만기상환일, 이자 및 원금상환방법, 담보의 유무 등이 표시되어 있다.채권은 보통의 차용증서와는 달리 공신력이 높은 정부나 금융기관 또는 상법상의 주식회사가 일반 대중을 상대로 발행하기 때문에 법적인 제약과 보호를 받게 된다.


첫째. 채권은 발생할 수 있는 기관과 회사가 법률로서 정해진다.

둘째, 발행자격이 있더라도 정부는 국회의 동의를 받아야 하고 주식회사가 이를 공모할 경우에는 금융감독원에 등록, 유가증권 신고서를 미리 제출하여야 한다.

셋째, 채권은 어음, 수표 등의 유가증권과는 달리 유가증권시장에서 자유롭게 거래될 수 있다.

채권의 본질

확정이자부 증권

채권은 발행 시에 이미 발행자가 지급해야 하는 이자와 원금의 상환금액이나 또는 그 기준이 확정되어 있다. 따라서 투자원금에 대한 수익은 발생 시에 이미 결정되는 것이므로 발행자의 원리금 지급능력이 가장 중요시된다.


이자지급 증권

채권은 주식과 달리 발행자는 수익의 발행 여부와 관계없이 이자를 지급하여야 한다. 채권의 이자지급은 채권발행자가 부담하는 금융비용 중에서 가장 큰 비중을 차지하므로 기업의 손익과 성장에 많은 영향을 주게 된다. 또한 채권은 국민대중에게 안정적인 저축수단을 제공하고 통화에 대한 대체성을 가지므로 정부는 채권에 대한 일반 국민의 투자 증대를 촉진함으로써 통화량 조절수단인 공개시장 조작에 채권을 매개물로 이용할 수 있다.


기한부 증권

채권은 원금과 이자의 상환기간이 사전에 정해져 있는 기한부증권이다. 이로 인해 잔존기간이 투자결정 요소로서 그 중요성을 가지며 실세금리는 경제상황에 따라 변동하는 것이 일반적이므로 잔존기간의 장단이 더욱더 채권 투자수익에 큰 영향을 준다.


장기증권

채권은 확정이자부 증권과는 달리 장기증권이다. 따라서 채권은 원리금 상환문제 이외에도 장기적으로 존속해야 하고 환금성이 부여되어야 하므로 유통시장의 존재가 필수적이다.
즉 채권은 장기증권이므로 환금에 대한 보증 없이는 투자원금 회수가 어렵게 되고 투자자는 투자를 유보할 수 밖에 없기 때문에 유통시장이 있어야 채권발행이 용이하여 채권시장의 발전이 가능하다.


상환증권

채권은 주식과 달리 지급능력이 있는 한 반드시 상환되어야 합니다. 따라서 사적 기관은 재무관리를 하여야 하고 공공단체도 공채관리를 하여야 하며 이와 같이 채권은 상환증권이므로 안전하고 또한 시장금리체계내의 객관성을 지니고 있다고 할 수 있습니다.법적인 제약과 보호를 받게 된다.


주식과 채권의 차이점

주식과 채권의 차이점에 대한 내용입니다.
항목 주식 채권
자본조달방법 자기자본 조달 타인자본 조달
증권 소유자의 위치 주주로서의 지위 채권자로서의 지위
소유자로부터의 권리 결산 시 사업이익금에 따른 배당을 받을 권리 확정이자 수령권리
존속기간 영속성 기한적(영구채 제외)
원금 상환 원금상환이 안됨 원금상환이 됨
자본의 조달형태 출자증권 대부증권

채권의 장점

채권의 장점에 대한 내용입니다.
안정성 채권은 발행주체가 정부, 지방자치단체, 특수법인 및 상법상의 주식회사이기 때문에 그 위험은 매우 낮은 편이며, 채권을 만기까지 보유함으로써 시장위험도 회피할 수 있습니다.
수익성 채권의 수익성이란 투자자가 채권을 보유함으로써 얻을 수 있는 수익으로서 이자소득과 자본소득이 있습니다.
이자소득 - 채권을 보유함으로써 발생하는 소득(투자원금에 대한 보상)
자본이득(Capital gain) - 채권시장에서 수익률 하락에 따른 가격상승으로 인해 투자자가 얻게 되는 이득
환금성(유동성) 채권의 유동성이란 투자자가 돈이 필요한 경우 화폐가치의 손실 없이 즉시 채권을 현금으로 전환할 수 있는 정도를 나타내며 여타 유가증권은 현금화하는데 있어 시간을 요하거나 시장가치의 변화 및 중개수수료 등 환금에 따르는 비용의 발생과 함께 가치의 손실을 가져올 수 있습니다. 예를 들어 예금도 해약에 의해 환금하는 것이 가능하지만 정기예금을 해약하면 예정보다 낮은 이자율이 적용되지만 채권은 채권유통시장에서 활발하게 거래되고 있으며 주로 당일결제일기 때문에 주식과 달리 매도 당일 현금화시킬 수 있습니다.

채권의 종류

발행주체에 따른 분류

발행주체에 따른 분류에 대한 설명입니다.
국채 국가가 재정정책의 일환으로 발행하는 채권으로 정부가 원리금의 지급을 보증한다. 국채는 일반재정적자를 보전하거나, 재정자금의 수급조절을 위하여 발행되는 일반국채, 특정사업의 재원조달을 위한 사업국채, 국가의 보상재원을 마련하기 위한 보상채권 등이 있다.
종류 : 국민주택채권1종, 국민주택채권2 종, 양곡기금증권, 외국환평형기금채권, 국채관리기금채권, 재정증권 등
지방채 지방 공공기관인 특별시, 도, 시, 군 등이 지방재정법의 규정에 의거하여 특수목적 달성에 필요한 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권으로 지방자치단체별로 발행하기 때문에 각 지방자치단체별로 발행조건이 상이하다.
종류 : 도시철도공채, 지역개발공채, 도로공채, 상수도공채 등
특수채 특별한 법률에 의해서 설립된 기관이 특별법에 의하여 발행하는 채권이다. 이는 정부가 원리금의 지급을 보증하는 정부보증채권으로 발행주체의 당해법인을 관할하는 재경부 장관의 지휘, 감독하에 발행한다.
종류 : 한국전력공사채권, 서울지하철공사채권, 한국전기통신공사채권, 기술개발금융채권, 도로공사채권, 토지개발공사채권, 수자원공사채권, 가스공사채권
금융채 특별법에 의하여 설립된 금융기관이 발행하는 채권을 말한다. 금융채의 발행은 특정한 금융기관의 중요한 자금조달수단의 하나이다. 금융채로서 조달된 자금은 장기산업자금으로 사용되는 것이 보통이며 그 발행형태는 할인채, 이표채, 복리채가 있고, 무기명채권으로 발행되는 것이 일반적이다.
종류 :산업금융채권-한국산업은행, 주택금융채권-한국주택은행, 중소기업금융채권-중소기업은행
회사채 상업상의 주식회사가 발행하는 채권으로서 지불의무증서이다. 회사채의 보유자는 일정 기간마다 이자를 지급받고 원금은 만기 시에 상환 받는다. 채권자는 주주들의 배당보다 우선하여 이자를 지급받게 되며 기업이 도산하거나 청산할 경우 주주들보다 우선하여 기업자산에 대한 청구권을 갖는다


보증유무에 따른 분류

보증유무에 따른 분류에 대한 내용입니다.
보증제 발행회사 이외의 은행, 기타금융기관 등 공신력이 높은 제3자가 채권의 원금상환 및 이자 지급을 보증하는 채권을 말한다.
무보증제 제3자의 보증없이 발행자의 신용도에 의하여 발행되는 채권이다. 무보증채는 채권소지인의 원금 회수에 대한 위험부담 때문에 일반적으로 보증채보다 수익률이 높다.


이자지급방법에 따른 분류

이자지급방법에 따른 분류에 대한 내용입니다.
이표채 채권에 이표가 붙어있어 이자 지급일에 이를 떼어 이자지급을 받을 수 있는 채권. 회사채의 대부분이 이표채로 발행되고 있다. (회사채, 특수채, 금융채 일부)
할인채 액면금액에서 상환기일 까지의 이자를 단리로 미리 할인한 금액으로 발행하는 채권을 말한다. (통화안정증권, 산업금융채권, 금융채 일부 상수도공채 등)
복리채 이자지급기간 동안 이자가 복리로 재투자되어 만기상환 시에 원금과 이자를 동시에 지급하는 채권을 말한다. (국민주택채권, 상하수도공채, 금융채 일부)
단리채 이자지급기간 동안 이자가 단리로 지급되어 만기상환 시에 원금과 이자를 동시에 지급하는 채권을 말한다. (양곡채, 토지채 일부)
거치채 일정기간 거치 후 이자가 지급되는 채권을 말한다. (서울도시철도채권)


상환기간에 따른 분류

상환기간에 따른 분류에 대한 내용입니다.
단기채 통상적으로 1년 이하의 채권을 말한다. (통화안정증권, 양곡기금증권, 금융채 중 일부)
중기채 상환기간이 1년 이상 5년 이하의 채권을 말한다.
(회사채, 한국전력공사채권 등 특수채, 국채관리기금채권중 일부, 리스채, 카드채, 금융채 중 일부)
장기채 상환기간이 5년 초과인 채권을 말한다.
(국민주택채권2종, 서울도시철도채권, 국채관리기금채권 중 일부)


발행가격에 따른 분류

발행가격에 따른 분류에 대한 내용입니다.
액면발행 사채의 발행이율이 투자자가 기대하는 수익률과 일치하는 경우에 채권의 발행가격을 액면가격으로 함으로써 액면가격 전액을 납입시키는 방법이다.
할인발행
할증발행
사채의 발행이율이 투자자가 기대하는 수익률보다 낮은 경우에는 사채의 발행가격을 액면가격 이하로 하고, 발행이율이 투자자가 기대하는 수익률보다 높은 경우에는 채권의 발행가액을 액면가격 이상으로 하여 채권의 실질수익률을 투자자가 기대하는 수익률에 일치시키는 방법으로써 우리나라의 경우 회사채가 할인 발행방식으로 발행되고 있다.

합성채권

전환사채 (CB:Convertible Bond)

발행 당시에는 순수한 회사채로 발행되지만 일정기간이 경과된 후 보유자의 청구에 의해 발행회사의 주식으로 전환 될 수 있는 권리가 붙어 있는 사채이다.
전환사채는 사채이면서 주식의 성격도 가지고 있으므로 실질적인 성격은 주식과 채권의 중간 성격을 갖고 있다. 전환사채의 보유자는 주시 시장이 활황일 때는 주식으로 전환하여 이익을 볼 수 있고 그렇지 않을 때는 전환하지 않고 사채로 계속 보유하게 된다.

신주인수권 부사채(Bond with Warrant)

신주인수권 부사채란 사채권자에게 일정기간이 경과한 후에 일정한 가격(행사가격)으로 발행회사의 일정수의 신주를 인수할 수 있는 권리 (신주인수권) 가 부여된 사채이다.
전환사채와는 달리 발행된 사채권은 존속하며 단지 그 사채에 신주인수권이라는 옵션이 부과되어 있고 그 옵션은 정해 진 기간 내라면 언제든지 사채권자가 행사 할 수 있다.

교환사채

사채의 소지인에게 일정기간 내에 사전에 합의된 조건(교환조건)하에서 당해 발행회사 소유의 상장주식으로 직접 교 환청구를 할 수 있는 권리(교환권) 가 부여된 채권을 말한다. 추가적 자금유입이 없이 바로 주식으로 교환 될 수 있다 는 점에서 신주인수권부사채와 다르다.

옵션부사채

옵션부사채란 사채발행 시 제시된 일정 조건이 성립되면 만기 전이라도 회사가 사채권자에게 매도 청구를 사채권자가 발행회사에 매수(상환) 청구를 할 수 있는 권리이다. 즉 콜옵션(Call Option)과 풋옵션(Put Option)이 부여되는 사채 이다. 콜옵션은 발행회사가 채권발행 시 정한 일정한 조건이 성취되면 만기 전에 매입 소각 할 수 있는 권리이다. 한편 풋옵션은 사채권자가 채권발행 시 정한 일정한 조건이 완성되면 만기 전 중도상환을 청구할 수 있는 권리이다.

이익참가부사채(Participating bond)와 수익사채(Income bond)

이익참가부사채란 일정한 이율의 이자가 지급되면 동시에 회사의 이익분배에도 참가 할 수 있는 권리가 부여된 사채 이며 수익사채란 특정사업의 수익금으로 원리금을 지급하겠다는 사채이다.

자산유동화증권 (ABS:Asset Backed Securities)

자산유동화 증권이란 금융기관이 보유하고 있는 자산을 표준화하고 특정조건 별로 집합하여 이를 바탕으로 증권을 발행하고 기초자산의 현금흐름을 이용하는 증권을 상환하는 방식이다. 자산유동화 증권의 종류로는 수익수취 방식과 기초자산에 따라 나눌 수 있다.수취방식에 따른 것으로는 Pass- Through Securities 와 Pay-Through Securities가 있는데 Pass-Through Securities는 유동화 자산을 유동화 중개기관에 매각하면 유동화 중개기관은 이를 집합화하여 신탁을 설정한 후 이 신탁에 대해서 자본권을 나타내는 일종의 주식 형태로 발행되는 증권이다.

채권투자요령

채권투자를 효과적으로 하기 위해서 투자자는 나름대로의 투자목표에 따라 투자전략을 선택합니다. 일반적으로 수익률 예측, 채권비교평가를 통한 교체매매 등 적극적 투자전략과 만기보유전략인 소극적 투자전략으로 크게 구분됩니다.

시중 자금사정 악화 시중금리 상승 채권 공급증가 물가,부동산 상승→채권 수익률 상승(채권가격 하락)→채권매수 고려, 시중 자금사정 호전 시중금리 하락 채권 공수요 증가 물가,부동산 하락→채권 수익률 하락(채권가격 상승)→채권매도 고려

신주인수권 부사채(Bond with Warrant)

시장 환경 변화에 대한 이자율 변화 형태를 파악함으로써 수익률 하락이 예상될 때 가격변동폭이 높은 채권에 투자하여 수익률을 높이게 됩니다.

수익률 하락 시 : 장기채에 투자 - 표면금리가 낮은 채권에 투자

수익률 상승 시 : 단기채에 투자 - 표면금리가 높은 재권에 투자

교체매매 전략

일시적으로 시장에서 가격불균형 상태에 있는 채권을 발견하여 수익을 높이는 방법으로 발행금리, 만기 등 조건이 비슷한 두 채권이 시장에서 가격차를 보이고 있다면 상대적으로 고 평가된 채권을 매각하고 저평가된 채권을 매입함으로써 수익을 높일 수 있는 적극적인 투자전략입니다.

만기보유 전략

채권을 만기까지 보유함으로써 주식투자와 달리 투자시점에 미리 수익을 확정 짐으로써 투자 위험요소인 미래에 대한 예측을 행할 필요가 없는 이점이 있으나 채권가격하락 시 저가매입의 기회를 포기한다는 점에서 매우 소극적인 투자전략이라 할 수 있습니다.